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Monte dei Paschi convierte dos ofertas simultáneas en un referéndum sobre su independencia, elevando el riesgo de ejecución frente a Intesa.
Monte dei Paschi ha respondido a la oferta de Intesa con una ofensiva de gran escala: propone adquirir Banco BPM y Banca Generali mediante dos canjes de acciones valorados en conjunto en 34.000 millones de euros. La entidad busca así reforzar su posición antes de que prospere la propuesta de su rival.
Según la información sobre las ofertas de Monte dei Paschi por Banco BPM y Banca Generali, la operación confirma una noticia anterior de Bloomberg News. El planteamiento llega después del fracaso de una fusión entre iguales con Banco BPM, que era la alternativa defensiva preferida por Luigi Lovaglio, consejero delegado de Monte Paschi.
La ofensiva de Monte dei Paschi contra Intesa
La oferta sobre Banco BPM asciende a 25.300 millones de euros, mientras que la dirigida a Banca Generali alcanza 8.700 millones, con referencia a los precios de cierre de hace dos días. Monte Paschi ofrece 1,567 acciones propias por cada título de Banco BPM y 6,958 acciones por cada acción de Banca Generali.
La maniobra no solo trata de bloquear a Intesa. También persigue crear una entidad con una capitalización bursátil hipotética cercana a 70.000 millones de euros y unos 450.000 millones en activos.
Ese tamaño situaría al grupo resultante como el único banco nacional que se aproximaría, aunque de lejos, a Intesa y UniCredit. La compra de Banca Generali ampliaría la presencia en gestión patrimonial, mientras Banco BPM aportaría mayor implantación en regiones prósperas del norte de Italia.
Valor, sinergias y remuneración al accionista
Monte Paschi estima que las dos adquisiciones elevarían cerca de un 11% el beneficio por acción de 2028. El cálculo incorpora sinergias previstas de 2.600 millones de euros anuales.
- ▪️ Dividendo extraordinario de 4.000 millones de euros, pagado con efectivo y acciones procedentes de su participación en Generali.
- ▪️ Distribuciones acumuladas para los accionistas superiores a 15.000 millones de euros hasta 2030.
- ▪️ Cierre esperado de las ofertas a mediados de febrero.
La entidad presenta el proyecto como un grupo con capacidades en banca, asesoramiento y gestión patrimonial. La base financiera de ese plan incluye la participación aproximada del 13% en Generali obtenida tras la adquisición de Mediobanca, valorada en unos 8.500 millones de euros el jueves.
Monte dei Paschi afronta una ejecución compleja
El principal riesgo está en la ejecución. Cada operación sería exigente por separado, y abordarlas al mismo tiempo eleva la complejidad, especialmente cuando Lovaglio sigue trabajando en la integración de Mediobanca.
Nicolas Marmurek, codirector de situaciones especiales de Square Global Markets, resumió el cambio de postura: Monte Paschi «ha pasado de la defensa a un todo o nada». A su juicio, la finalidad es «hacer que la oferta de Intesa parezca una operación de desmembramiento frente a una plataforma bancaria nacional de mayor envergadura».
El directivo deberá lograr el respaldo de los accionistas de Monte Paschi y de las entidades objetivo. Entre los inversores relevantes figuran Crédit Agricole SA, banco francés con casi el 30% de Banco BPM, y Generali, accionista mayoritario de Banca Generali.
La oferta de Intesa activa la denominada regla de pasividad de la legislación italiana. Por ello, Monte Paschi necesitará el apoyo de al menos dos tercios de sus inversores y ha convocado una junta para el 29 de octubre.
La oferta de Intesa sigue sobre la mesa
Intesa, descrito como el mayor banco de Italia, ofrece 1,6 acciones propias y 1 euro en efectivo por cada acción de Monte Paschi. Al cierre del miércoles, esa propuesta valoraba a la entidad de Siena en unos 36.000 millones de euros, equivalentes a 42.000 millones de dólares.
El consejo de Monte Paschi no ha rechazado formalmente esa oferta. Sin embargo, ha cuestionado tanto el precio como el plan de Intesa para desprenderse de una parte sustancial de los activos de la empresa objetivo.
Intesa se ha comprometido a vender a Unipol Assicurazioni la mitad de las sucursales de la empresa objetivo, con el fin de aliviar posibles dudas de competencia. Esa propuesta sigue siendo el principal contrapunto a la estrategia de Lovaglio.
Marmurek advirtió de la dificultad del plan alternativo: Monte Paschi «no solo está pidiendo a los accionistas que aprueben un plan de defensa». «Les está pidiendo que crean que dos activos controlados pueden abrirse al mismo tiempo, mientras Intesa ya tiene una oferta vigente sobre la mesa».
En el mercado, las acciones de Monte Paschi suben un 0,7% este viernes en Milán. Banco BPM cae hasta un 0,6% y Banca Generali pierde hasta un 2,8%. Banca Generali ha convocado una reunión extraordinaria de su consejo para un examen preliminar de la propuesta, según fuentes familiarizadas con el asunto; Banco BPM, Banca Generali e Intesa declinaron hacer comentarios.
✅ Acciones bajo seguimiento: Monte dei Paschi, Banco BPM, Banca Generali e Intesa Sanpaolo. Generali y Crédit Agricole también quedan vinculadas al desenlace por sus posiciones accionariales y su capacidad de influir en la operación.
Qué vigilar en Monte dei Paschi
La cuestión central no es solo el tamaño del proyecto, sino su viabilidad. Monte dei Paschi debe obtener respaldo de sus accionistas y persuadir a los propietarios de Banco BPM y Banca Generali de que su propuesta ofrece más valor que las alternativas disponibles.
Conviene seguir la posición de los accionistas relevantes, las decisiones de los consejos de las entidades objetivo y el desarrollo de la junta convocada por Monte dei Paschi. Un apoyo claro reforzaría la estrategia defensiva. Las objeciones o los retrasos elevarían la probabilidad de que la oferta de Intesa recupere protagonismo.
También será importante observar la cotización relativa de las entidades implicadas. Al tratarse de canjes de acciones, los movimientos bursátiles pueden alterar la percepción del valor de cada propuesta. La integración pendiente de Mediobanca añade otra prueba: el mercado tendrá que valorar si Monte dei Paschi puede ejecutar varias transformaciones a la vez.
Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.
Ref. 21ago-alza
Este contenido es informacion economica de caracter divulgativo y no constituye una recomendacion de inversion ni asesoramiento financiero personalizado. Invertir conlleva riesgo de perdida del capital. Antes de tomar cualquier decision, contrasta la informacion y valora consultar con un asesor registrado.
