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La Previsión de inflación de Wells Fargo incorpora energía, aranceles y demanda eléctrica de IA, factores que limitan la capacidad de la Fed para aliviar tipos.
La Previsión de inflación de Wells Fargo ha dado un giro relevante: el banco ya no contempla tipos estables durante 2026 y 2027. Su escenario central incorpora ahora una subida de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal antes de que termine el año.
El cambio contrasta con la posición que la entidad mantenía meses atrás y refleja una preocupación mayor por la energía, los aranceles y unos costes empresariales que no ceden con rapidez. La revisión fue recogida en la información sobre el reajuste de las previsiones de Wells Fargo.
Previsión de inflación: el giro de Wells Fargo
En junio, el Wells Fargo Investment Institute esperaba que la inflación cerrase este año en 3,4% y siguiera moderándose en 2027. También proyectaba que el tipo de los fondos federales permaneciera en una horquilla de 3,50% a 3,75%.
Ese planteamiento ha quedado atrás. En mayo, el mismo equipo todavía preveía dos recortes de tipos, al asumir que el encarecimiento del petróleo sería temporal y que el debilitamiento estival del mercado laboral empujaría a la Fed a actuar.
Tras la llegada de Kevin Warsh a la presidencia y su énfasis en reducir la inflación, los recortes desaparecieron del escenario del banco. La nueva Previsión de inflación pasa a contemplar un endurecimiento monetario adicional.
El mercado bursátil y los precios divergen
La cautela sobre los precios no implica que Wells Fargo haya adoptado una visión negativa sobre la renta variable estadounidense. Sus estrategas elevaron en junio su objetivo de cierre de año para el S&P 500 a 7.950 puntos, desde 7.300 puntos, y mejoraron su previsión de beneficios para el índice, según TheStreet.
La diferencia ilustra el matiz de la tesis: el banco puede mantener una expectativa constructiva para las acciones y, al mismo tiempo, anticipar una inflación más resistente. Para el inversor, eso limita la idea de que una bolsa al alza deba venir acompañada necesariamente de recortes de tipos.
Previsión de inflación y las presiones que no ceden
La energía debería proporcionar buena parte del alivio el próximo año, según Wells Fargo. Sin embargo, la entidad ve factores menos transitorios en la demanda de servicios cotidianos y en el gasto asociado a la inteligencia artificial.
Ese gasto está elevando los desembolsos de las empresas en trabajadores, materiales y construcción. A diferencia de una caída del combustible, estas presiones no se disipan automáticamente cuando baja una cotización energética.
- Energía: en julio, sus precios eran un 14,7% superiores a los de un año antes, de acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos.
- Aranceles: Wells Fargo los considera un coste persistente mientras sigan aplicándose a los productos importados.
- Electricidad: PJM, operador de la red eléctrica en gran parte del este de Estados Unidos, estimó que los centros de datos añadirían unos 6.300 millones de dólares de costes para hogares y empresas durante los próximos tres años, según Fast Company.
El petróleo sigue siendo una variable clave. Los barcos apenas circulan por el estrecho de Ormuz y la Agencia Internacional de la Energía prevé que la demanda mundial de crudo disminuya en 1,6 millones de barriles diarios en 2026, según CNBC.
Aun así, los aranceles plantean un problema distinto al petróleo. El crudo puede bajar si se normalizan las rutas marítimas; un arancel continúa incorporado al precio hasta que el Gobierno lo retire.
Una inflación aparente más suave, pero con señales mixtas
El dato de julio ofreció una imagen inicialmente tranquilizadora. La inflación anual descendió al 3,4%, desde el 3,5%, mientras la inflación subyacente, que excluye alimentos y combustibles, se situó en 2,5%, según NBC.
Los operadores reaccionaron reduciendo al 42% la probabilidad de una subida de tipos en septiembre. Esa lectura de mercado constituye el principal contrapunto inmediato a la Previsión de inflación más exigente de Wells Fargo.
Sin embargo, el coste de la vivienda explicó la mayor parte del incremento mensual y la inflación avanzaba por encima del crecimiento salarial del 3,2%. La remuneración por hora retrocedió en términos reales, mientras la gasolina convencional volvía a acercarse a los 4 dólares por galón en agosto.
Dos meses de moderación no bastan, en opinión de Wells Fargo, para asegurar que la desinflación ha recuperado una trayectoria sostenida. El banco distingue entre el alivio derivado de comparaciones interanuales y una reducción estructural de las presiones de precios.
La Fed y los activos sensibles a los tipos
La reunión de julio dejó los tipos sin cambios por quinta vez consecutiva. No obstante, tres responsables votaron a favor de elevarlos en un cuarto de punto: Beth Hammack, de Cleveland; Neel Kashkari, de Minneapolis; y Lorie Logan, de Dallas, según CNBC.
Ningún miembro del comité discrepó a favor de un recorte. Tras la decisión, las acciones cayeron y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron, sin que la votación ofreciera una señal clara sobre el siguiente paso.
Wells Fargo no está solo en este reajuste. Michael Feroli, economista jefe para Estados Unidos de J.P. Morgan, también espera ahora una subida en diciembre.
La implicación para los inversores es directa: bonos de larga duración, compañías muy endeudadas y valores sensibles a los tipos quedan más expuestos si la Previsión de inflación se confirma. El debate ya no gira solo en torno a la fecha del primer recorte, sino a la posibilidad de que unos tipos altos se prolonguen durante este ciclo.
✅ Activos más sensibles: bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, acciones vinculadas a la expectativa de tipos más bajos y compañías con elevado endeudamiento. El S&P 500 también queda bajo vigilancia, porque una bolsa firme puede coexistir con una política monetaria más restrictiva.
Previsión de inflación: señales para el mercado
La lectura central para el inversor es que el escenario de tipos altos puede dejar de ser una fase de espera y convertirse en una condición más duradera. Esto importa porque el valor de muchos activos depende de que el dinero se abarate en el futuro.
Conviene seguir la composición de la inflación, no solo su dato general. Una caída impulsada por la energía tendría una lectura distinta de una moderación sostenida en vivienda, servicios y costes laborales. También será relevante comprobar si los aranceles continúan trasladándose a los precios finales.
La tesis de mayor restricción se reforzaría si repuntan los rendimientos de largo plazo, aumentan las expectativas de subidas y la Fed mantiene un tono firme. Perdería fuerza si se alivian las tensiones energéticas, se moderan los costes persistentes y los próximos datos apuntan a una desinflación más amplia.
*Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.*
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