PMI eurozona vuelve a crecer y desafía riesgos geopolíticos

El repunte del sector privado, respaldado por manufacturas y servicios, choca con la incertidumbre en Oriente Medio que condiciona al BCE y a los inversores.

La eurozona vuelve a expandirse, aunque bajo la sombra geopolítica

La economía de la zona euro arrancó el tercer trimestre con un tono más firme. El índice PMI compuesto se situó en 51,9 en julio, frente a los 50 puntos de junio, umbral que marca la línea entre expansión y estancamiento.

El dato supone la primera mejora de la actividad en cuatro meses. Sin embargo, el avance es contenido y depende en gran medida de un entorno internacional que continúa siendo frágil.

Desde S&P Global Market Intelligence advierten que el repunte es bienvenido, pero subrayan que su continuidad estará condicionada por la evolución del conflicto en Oriente Medio.

Manufacturas lideran, servicios acompañan

El impulso de julio no fue homogéneo, aunque sí amplio. La producción manufacturera registró su mayor expansión desde marzo de 2022, mientras que el sector servicios volvió a crecer tras tres meses de retrocesos.

Según las estimaciones derivadas del PMI, el nivel alcanzado es coherente con un crecimiento del PIB cercano al 0,3% trimestral. Sería el mejor desempeño desde el estallido de la guerra en Oriente Medio.

• 📈 Producción manufacturera: mayor ritmo de expansión desde marzo de 2022.
• 🟢 Servicios: recuperación sólida de la actividad comercial.
• 📌 PMI compuesto: 51,9, señal de crecimiento moderado.

La mejora también se reflejó en los nuevos pedidos, que aumentaron por primera vez en cinco meses. Aunque el avance fue modesto, resultó el más intenso desde abril de 2023.

En contraste, los pedidos de exportación —que incluyen el comercio intracomunitario— siguieron descendiendo. No obstante, el retroceso fue marginal y el menos acusado desde marzo de 2022.

Empleo y cadenas de suministro: señales mixtas

El mercado laboral mostró un leve cambio de tendencia. Julio dejó el primer incremento del empleo en 2026, aunque de carácter apenas marginal.

Las contrataciones en servicios compensaron parcialmente los ajustes persistentes en la industria. El resultado fue un avance testimonial en el empleo agregado.

El aumento de plantillas permitió reducir nuevamente los pedidos pendientes. Paralelamente, la actividad de compra del sector manufacturero se estabilizó tras la ligera caída de junio.

Los plazos de entrega continuaron tensionados, pero el deterioro fue el más suave desde antes del estallido del conflicto en febrero. Esta menor presión facilitó un ligero incremento de los inventarios de insumos, poniendo fin a 41 meses consecutivos de descensos en existencias de materias primas. Las reservas de productos terminados, en cambio, siguieron disminuyendo.

Inflación más moderada, pero con riesgos latentes

En el frente de precios, el coste de los insumos se desaceleró hasta su nivel más bajo desde febrero. Aun así, las empresas siguieron afrontando incrementos significativos.

La moderación se concentró en la industria manufacturera, mientras que en servicios los gastos operativos avanzaron a un ritmo muy similar al del mes previo. Los precios cobrados también crecieron con menor intensidad.

Este alivio reduce, al menos de momento, la presión sobre el Banco Central Europeo (BCE) para endurecer su política monetaria a corto plazo.

Con todo, el reciente repunte del petróleo y las crecientes tensiones en el transporte marítimo introducen un elemento de vulnerabilidad. Si las presiones inflacionistas resurgen o se agravan las interrupciones energéticas, la recuperación podría perder tracción.

Confianza empresarial: mejora cautelosa

Las expectativas a doce meses avanzaron por segundo mes consecutivo y alcanzaron su nivel más alto en cinco meses. Tanto manufacturas como servicios contribuyeron a esta mejora.

Aun así, la confianza permanece por debajo de los registros previos al conflicto en Oriente Medio, reflejo de un entorno que sigue siendo incierto.

Dudas sobre una aceleración sostenida

Los analistas de ING recuerdan que el PMI de junio no recogía el impacto del memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán, lo que ayuda a explicar el contraste positivo de julio.

Sin embargo, la renovada escalada del conflicto ha devuelto al escenario descrito recientemente por la presidenta del BCE, Christine Lagarde: riesgos a la baja para el crecimiento y riesgos al alza para la inflación.

En este contexto, el sólido dato de julio podría resultar difícil de replicar en los próximos meses. La combinación de incertidumbre geopolítica y posibles tensiones energéticas alimenta el riesgo de presiones estanflacionarias, aunque por ahora de carácter moderado.

La economía de la eurozona ha recuperado el pulso. La incógnita reside en si podrá mantenerlo en un entorno internacional que cambia con rapidez.

✅ Eurozona (PMI compuesto), sector manufacturero y sector servicios; precios del petróleo; expectativas sobre los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE).

Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.

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