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La concesión I-24 concentra el escrutinio de analistas mientras Ferrovial perfila una inversión de gran escala en Tennessee con cierre financiero previsto para 2027.
La concesión I-24 coloca a Ferrovial ante un proyecto de gran tamaño en Tennessee. El consorcio espera una tasa interna de rentabilidad de doble dígito y prevé más tráfico que el estimado por el Departamento de Transportes.
Bank of America mantiene su recomendación de compra y fija un precio objetivo de 67 euros. Cinco Días detalla las previsiones de Bank of America sobre Ferrovial y la I-24.
La concesión I-24 depende de previsiones exigentes
La adjudicación está valorada en 34.000 millones de dólares. El consorcio ganador calcula un tráfico 1,4 veces superior al previsto por el Departamento de Transportes.
Ese diferencial es decisivo porque los ingresos del activo dependen de que los vehículos usen los nuevos carriles de pago. Una previsión elevada puede mejorar la rentabilidad esperada, pero también aumenta el riesgo si la demanda real queda por debajo.
La tasa interna de rentabilidad, o TIR, mide la rentabilidad anual esperada de un proyecto según los flujos de caja previstos. Ferrovial estima una TIR de al menos el 10%, mientras Bank of America la sitúa en el 9,6%.
Las tarifas dinámicas sostienen la tesis de ingresos
El atractivo principal para Bank of America está en el sistema de peaje dinámico. Las tarifas pueden aumentar cuando el tráfico se intensifica o la velocidad de circulación cae en la vía principal.
El mecanismo permite al operador capturar más ingresos en los momentos de mayor congestión. Sin embargo, una parte de los ingresos adicionales se comparte progresivamente con el Estado una vez superados determinados límites.
Esta estructura explica por qué el tráfico y la capacidad de aplicar tarifas son variables inseparables. El precio más alto puede elevar la recaudación, aunque también puede condicionar el uso de los carriles por parte de los conductores.
Bank of America ve potencial, pero faltan piezas financieras
La entidad señala que todavía falta información sobre la financiación de la concesión I-24. Ferrovial no prevé divulgar el capital propio necesario ni el calendario de pagos antes del verano de 2027.
Bank of America contempla una variación de entre 150 y 200 puntos básicos en su cálculo de TIR. El resultado dependerá de los supuestos sobre tráfico, tarifas, apalancamiento y coste de la deuda.
Un precio objetivo expresa la valoración de un analista sobre una acción, no una certeza sobre su cotización futura. En este caso, la recomendación se apoya en hipótesis que aún requieren detalles financieros definitivos.
Riesgos que pesan sobre la concesión
El principal contrapunto es la falta de visibilidad sobre cómo se financiará el proyecto y cuándo se realizarán los pagos. Esa incertidumbre dificulta medir el esfuerzo de capital que asumirá Ferrovial.
Bank of America también identifica riesgos para su valoración. Entre ellos figuran una menor generación de caja en construcción, adquisiciones demasiado caras y unos tipos de interés más altos.
La generación de caja es el dinero que produce un negocio tras atender sus necesidades operativas e inversiones. Si ese flujo se debilitara, la flexibilidad financiera para afrontar la concesión I-24 sería menor.
🎯 Acción de Ferrovial: la evolución económica y financiera de la concesión I-24 puede influir en la valoración del grupo.
Infraestructura, movilidad y capital privado
La concesión combina un objetivo público, aliviar la congestión en el entorno de Nashville, con una estructura que busca atraer capital privado hacia una obra de gran escala. El reparto progresivo de los ingresos que excedan ciertos límites alinea parte de los intereses del operador y de la Administración.
El proyecto también ilustra la complejidad financiera de las concesiones de largo plazo. La construcción concentra el esfuerzo inicial, mientras la generación de ingresos depende de que la movilidad futura sostenga el uso de los carriles de pago durante la explotación.
La concesión I-24 y el capital del accionista
Para quien tenga acciones de Ferrovial o fondos que incluyan la compañía, el punto central es cómo se repartirá el esfuerzo financiero entre los recursos de las autopistas ya operativas y una posible porción de deuda corporativa. La dirección ha descartado por ahora una ampliación de capital para este proyecto y futuras concesiones. Ese planteamiento evita que la financiación dependa de emitir nuevas acciones.
El desenlace económico dependerá de los detalles del cierre financiero. La cuantía final de fondos propios y el calendario de pagos determinarán cuánto capital queda comprometido antes de que la carretera entre en funcionamiento. También marcarán el margen financiero disponible para otros proyectos del grupo.
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Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.
Ref. 6oct-capital
Este contenido es información económica de carácter divulgativo y no constituye una recomendación de inversión ni asesoramiento financiero personalizado. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Antes de tomar cualquier decisión, contrasta la información.
