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Los centros de datos quedan pendientes de los cambios que prepara el Gobierno, relevantes para Merlin, ACS y Solaria por su exposición a estos proyectos.
Un posible alivio para los centros de datos
El Gobierno prepara cambios en el real decreto sobre centros de datos y podría incorporar muchas de las alegaciones recibidas. Óscar López, ministro de Transición Digital, reiteró que pretende aprobar la norma antes de las elecciones.
La posible flexibilización ha sido analizada por Banco Sabadell en una información publicada por Bolsamanía sobre el decreto y sus efectos empresariales. El banco considera favorable un texto final menos restrictivo, aunque su aprobación sigue sin estar garantizada.
El real decreto no necesita el respaldo del Congreso. Esa vía permite al Ejecutivo sacarlo adelante antes de las elecciones, pero el alcance dependerá de la redacción definitiva.
La regulación energética marca el alcance
Las asociaciones sectoriales ven especialmente exigentes las obligaciones vinculadas a las energías renovables. Entre ellas figuran la adicionalidad y la correlación horaria, criterios que relacionan el consumo eléctrico con nueva generación renovable y con el momento en que esta produce energía.
La cuestión decisiva no es únicamente el nivel de exigencia. También importa si las obligaciones alcanzan a desarrollos que ya están avanzados, porque modificar un proyecto en marcha puede elevar sus necesidades técnicas o alterar su rentabilidad esperada.
Una norma más suave facilitaría la continuidad de determinados proyectos. Sin embargo, esa posibilidad no anticipa el contenido final del decreto ni elimina el riesgo regulatorio hasta que se conozca su versión aprobada.
Merlin concentra la exposición a los centros de datos
Banco Sabadell sitúa a Merlin Properties como la cotizada española con mayor sensibilidad a este asunto. El negocio de centros de datos podría aportar alrededor del 65% de sus rentas en 2032, frente al 6% de 2025.
El banco califica el efecto potencial del decreto como incierto y difícil de cuantificar. Su valoración apunta a un impacto negativo, aunque no muy significativo, y mantiene su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 17,95 euros.
Ese precio objetivo expresa la opinión de Banco Sabadell, no el valor que necesariamente alcanzará la acción. Además, la entidad financiera tiene interés comercial en sus análisis y productos de inversión, un límite relevante al interpretar cualquier recomendación.
Merlin, una socimi, podría mitigar parte del efecto mediante cambios en sus desarrollos o trasladando proyectos a Lisboa. Si la norma no protegiera iniciativas avanzadas, también podría reclamar daños y perjuicios ante el Tribunal Supremo.
ACS y Solaria dependen del texto final
En ACS, la exposición española procede de la promoción de centros de datos junto a GIP, más que de la construcción para terceros. Banco Sabadell mantiene una recomendación de infraponderar sobre la compañía y fija un precio objetivo de 93 euros.
Para Solaria, el banco liga el desenlace a las condiciones que finalmente se aprueben. Una flexibilización podría preservar opciones para monetizar permisos asociados a proyectos de centros de datos, aunque la valoración de la compañía permanece bajo revisión.
El contrapunto está en la propia incertidumbre normativa. Las empresas pueden beneficiarse de un alivio, pero todavía se desconoce qué exigencias permanecerán y si habrá protección para los proyectos ya iniciados.
✅ Merlin Properties, ACS y Solaria concentran la exposición bursátil directa a la redacción final del real decreto sobre centros de datos.
El riesgo regulatorio de los centros de datos
Para quien invierte en bolsa española o en fondos con Merlin Properties, ACS o Solaria, la cuestión afecta al valor económico de una parte de sus planes de crecimiento. Una regulación más exigente puede elevar costes técnicos, retrasar desarrollos o reducir las opciones de aprovechar permisos ya obtenidos. El efecto sería desigual entre compañías por sus distintos modelos de negocio y grado de avance.
En Merlin, la relevancia aumenta porque los centros de datos tienen un peso potencial creciente dentro de sus rentas futuras. En ACS, el foco recae en su actividad promotora en España. En Solaria, importa la capacidad de convertir permisos vinculados a estos proyectos en oportunidades de negocio.
El elemento que resolverá la incertidumbre es la redacción aprobada del decreto. En particular, importará si mantiene las exigencias energéticas cuestionadas y si protege los proyectos que ya han avanzado en su desarrollo.
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