Cart 0
Goldman estima que los tipos de interés persistentes ampliarían el freno al PIB estadounidense, con mayor presión sobre vivienda, crédito e inversión empresarial en 2027.
La economía estadounidense ha absorbido unos tipos de interés elevados mejor de lo que muchos esperaban, pero Goldman Sachs cree que la duración de esa presión será decisiva. El impacto no recaería por igual sobre hogares, empresas y sectores.
El análisis publicado por TheStreet sobre las previsiones de Goldman Sachs plantea un escenario condicionado por la evolución de las rentabilidades a largo plazo. La tesis no anticipa una recesión, aunque sí un menor margen de seguridad ante una nueva perturbación.
Tipos de interés: el tiempo pesa tanto como el nivel
Goldman Sachs espera que la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a diez años baje desde el 5,3% hasta el 4,4% al final del próximo año. La rentabilidad es el rendimiento que exige el mercado por prestar dinero al Estado y sirve como referencia para muchos costes de financiación privados.
Con esa caída, Goldman calcula que los tipos de interés restarían alrededor de 0,2 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de 2027. La economía quedaría cerca de su tasa potencial estimada del 2,3%.
El escenario menos favorable aparece si las rentabilidades permanecen cerca de los niveles actuales. En ese caso, el banco estima un lastre de algo más de 0,5 puntos porcentuales sobre el PIB. Es una previsión, no un dato ya observado, y depende de que los costes de financiación no cedan.
La vivienda concentra el efecto de unos tipos de interés altos
La transmisión comienza en la vivienda porque una hipoteca más cara eleva la cuota necesaria para comprar. También puede desincentivar una mudanza si el propietario ya tiene un préstamo a un coste inferior al disponible en el mercado.
Goldman prevé que la inversión residencial se resienta. Después, la presión puede llegar al consumo financiado y a las empresas que deben refinanciar deuda.
La diferencia entre compañías es relevante. Las empresas con efectivo abundante pueden depender menos del crédito, mientras que los negocios pequeños con deuda a tipo variable afrontan antes el encarecimiento. El gasto en IA aparece como una excepción, según Goldman, por la menor sensibilidad mostrada hasta ahora por los hiperescaladores.
Una economía resistente no elimina el riesgo
El contrapunto está en que el consumidor todavía mantiene el gasto. El gasto de los consumidores y las ventas minoristas crecieron en agosto, pese al encarecimiento financiero.
Sin embargo, Reuters informó de que las nóminas de septiembre solo sumaron 29.000 puestos y que el desempleo subió al 4,2%. Esa combinación sugiere una contratación más débil, aunque por sí sola no determina la trayectoria de toda la economía.
Goldman también señala que, en conjunto, los hogares estadounidenses son prestamistas netos. Los mayores ingresos por intereses pueden compensar parcialmente el daño sobre quienes necesitan endeudarse, pero esa protección no se distribuye de forma uniforme.
El mercado mira la duración de los tipos de interés
La lectura para los mercados depende menos de un único movimiento de la Reserva Federal que de la persistencia de las rentabilidades elevadas. Si estas retroceden como prevé Goldman, aliviarían la presión sobre vivienda, consumo e inversión empresarial.
Si se mantienen altas, los sectores más dependientes de financiación podrían seguir expuestos. Goldman cita la vivienda, las pequeñas empresas y las compañías con más deuda como los canales más sensibles.
El banco estima además que un periodo prolongado de costes elevados podría llevar la deuda federal en manos del público al 132% del PIB en 2035. Para el inversor, la previsión subraya que la evolución de los bonos puede condicionar tanto el crecimiento como el potencial de las acciones.
Una transmisión económica desigual
📈 La persistencia de tipos de interés elevados tiende a separar la economía entre quienes cobran intereses por sus ahorros y quienes necesitan crédito para comprar, invertir o refinanciarse. Esa diferencia puede sostener parte del gasto agregado mientras se deterioran actividades más dependientes de financiación.
La consecuencia macroeconómica es una expansión menos homogénea. La actividad puede mantener cierta resistencia en los grandes grupos con liquidez y en la inversión tecnológica, mientras la vivienda y los negocios con menor capacidad financiera afrontan un ajuste más temprano.
Los tipos de interés reordenan la exposición en Estados Unidos
Quien invierte desde España o Latinoamérica mediante fondos centrados en Estados Unidos puede encontrarse con resultados muy distintos dentro del mismo mercado. Las empresas con mucha deuda, las pequeñas compañías y los sectores ligados a la vivienda quedan más condicionados por el coste de refinanciarse. Las grandes empresas tecnológicas con abundante efectivo parten de una posición financiera diferente.
Para quien mantiene ahorro o renta fija denominada en dólares, el comportamiento de los bonos estadounidenses cobra especial relevancia. Una bajada de las rentabilidades aliviaría las condiciones financieras previstas por Goldman Sachs. Si permanecen elevadas, el impacto puede seguir trasladándose a la inversión empresarial y a la valoración de las acciones.
El dato que puede inclinar ese escenario es el IPC de septiembre. Una inflación persistente respaldaría un periodo más largo de tipos elevados, mientras una moderación facilitaría el descenso de las rentabilidades a largo plazo contemplado por Goldman Sachs.
Sigue aprendiendo
Lectura recomendada: Mejores plataformas para invertir en acciones de Estados Unidos.
Las emociones también mueven tu cuenta: descubre qué es el psicotrading y cómo dominarlo.
Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.
Ref. 8oct-bursatil
Este contenido es información económica de carácter divulgativo y no constituye una recomendación de inversión ni asesoramiento financiero personalizado. Invertir conlleva riesgo de pérdida del capital. Antes de tomar cualquier decisión, contrasta la información.
