Mapfre impulsa beneficio y redobla apuesta en EEUU con Safety

✅ Mapfre (resultado semestral y financiación de adquisición), Safety Insurance (Nasdaq), posible impacto en la cotización de Mapfre y en su ratio de Solvencia II.

📈 Los resultados de Mapfre reflejan un entorno en el que la disciplina técnica y la mejora de márgenes en No Vida están siendo determinantes para sostener la rentabilidad en un contexto de crecimiento moderado de primas. La mejora de la ratio combinada, especialmente en Automóviles, apunta a una estrategia centrada en la gestión de riesgos y en ajustes tarifarios que priorizan la calidad del beneficio frente al volumen.

Al mismo tiempo, la adquisición de Safety Insurance evidencia un movimiento estratégico hacia mercados maduros como el noreste de Estados Unidos, reforzando la diversificación geográfica. En un entorno donde el crecimiento orgánico es limitado, las operaciones corporativas selectivas se consolidan como vía para ganar escala, reforzar liderazgo regional y mejorar el perfil de rentabilidad a medio plazo.

Beneficio al alza y estabilidad operativa en el primer semestre

Mapfre cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 624,2 millones de euros, lo que supone un avance del 9,4% respecto al mismo periodo del año anterior. La cifra, comunicada a la CNMV, refleja una evolución positiva en un entorno de normalización técnica tras varios ejercicios marcados por la presión inflacionista.

Los ingresos totales alcanzaron 19.007,9 millones de euros, un incremento del 1,5%. En paralelo, las primas se situaron cerca de 16.130 millones, con un crecimiento del 1,1%, que se modera al 0,5% a tipos de cambio constantes.

No Vida: disciplina técnica y mejora de márgenes

El negocio de No Vida continúa siendo el principal pilar del grupo. Las primas ascendieron a 12.314 millones de euros, un ligero aumento del 0,3%. Más relevante que el volumen ha sido la rentabilidad técnica.

La ratio combinada mejoró hasta el 92,8%, lo que implica una reducción de 0,3 puntos porcentuales. La siniestralidad descendió 0,9 puntos hasta el 65%, mientras que la ratio de gastos aumentó 0,6 puntos hasta el 27,8%.

📊 Evolución por ramos

• 📉 Seguros Generales: 4.625 millones (-1,1%).
• 📈 Autos: 3.364 millones (+1,4%) con ratio combinada del 94,7% (-3,7 pp).
• 📈 Salud y Accidentes: 1.695,1 millones (+8%) con ratio del 93,9% (+0,6 pp).
• 📉 Reaseguro: 4.114 millones (-1,5%).

En Seguros Generales, la ratio combinada se situó en 93,3% (-2,0 pp), pese al impacto de tormentas en Hogar y Comunidades durante el primer trimestre. En Automóviles, las medidas técnicas adoptadas han permitido recuperar márgenes con claridad.

Vida: crecimiento condicionado por el efecto comparativo

El área de Vida registró primas por 3.812,9 millones de euros, un avance del 8%. Sin embargo, la compañía explica que la comparativa está distorsionada por la emisión de una póliza corporativa relevante de Vida Ahorro en el segundo trimestre de 2025.

De hecho, la contracción del -3,6% en primas de Vida responde a ese efecto base. Excluyendo dicha operación, el crecimiento habría sido del 18,8%.

• 📈 Vida Riesgo: 1.448,2 millones (+8,7%) con ratio combinada del 75,7%.
• 📈 Reaseguro Vida: 313 millones (+12,6%).
• 📉 Vida Ahorro: 2.051,7 millones (-0,6%).

El negocio de Vida aportó 61,4 millones al resultado, un 2,1% más interanual.

Radiografía geográfica: Iberia lidera el avance

Iberia generó un beneficio de 279 millones de euros, un sólido +16,6%. España contribuyó con más de 273 millones (+16,4%), mientras que Portugal elevó su resultado hasta 5,2 millones (+26,9%).

En Brasil, el beneficio alcanzó 136,3 millones (+4,3%). El resto de Latinoamérica retrocedió un 12,2%, hasta 81,3 millones, pese a que las primas crecieron un 6,6% y sumaron 3.099,3 millones. En Brasil, las primas fueron de 2.248,8 millones (+4,1%).

Norteamérica aportó 69 millones al resultado (+14,1%). Las primas alcanzaron 1.286 millones, un -6,9% en euros afectado por la depreciación del dólar (-5,9%) y un descenso del -1,1% en moneda local. Estados Unidos registró 1.116 millones en primas y 63 millones de beneficio; Puerto Rico, 170 millones en primas y 5,6 millones de resultado.

Salto estratégico en EE. UU.: compra de Safety Insurance

En paralelo a los resultados, Mapfre anunció la adquisición del 100% de Safety Insurance, aseguradora de No Vida cotizada en el Nasdaq, por 1.542 millones de dólares (unos 1.352 millones de euros). La operación refuerza su posicionamiento en el noreste de Estados Unidos.

El acuerdo establece una contraprestación en efectivo de 105 dólares por acción. Tras la fusión con una filial de Mapfre USA, Safety seguirá operando como entidad resultante, ahora íntegramente controlada por el grupo español.

La transacción tendrá un impacto estimado de 10 puntos en la ratio de Solvencia II, que permanecerá dentro del rango objetivo del 175%-225%. Asimismo, se prevé un efecto de 7 puntos en la ratio de apalancamiento.

La financiación se articulará inicialmente mediante un préstamo puente de hasta 1.360 millones de euros suscrito con Citibank y Deutsche Bank. Posteriormente, se estructurará con una combinación de deuda subordinada, deuda senior y financiación bancaria. El cierre se espera en el primer trimestre de 2027.

Tras la integración, Mapfre se convertirá en la segunda mayor aseguradora de automóvil privado en Nueva Inglaterra y en la mayor aseguradora de hogar y automóvil comercial de la región.

Valoración del mercado

Desde Renta 4 consideran que las cifras ofrecen una lectura mixta. Las primas brutas de No Vida quedaron por debajo del consenso, mientras que Vida y el resultado neto se situaron prácticamente en línea con lo previsto.

La analista Nuria Álvarez valora positivamente la adquisición de Safety por su fuerte posicionamiento en Massachusetts y otros estados del noreste, lo que incrementa la exposición de Mapfre a mercados maduros. A pesar de la decepción en primas, anticipa una posible reacción favorable en bolsa apoyada en la mejora de la ratio combinada y el cumplimiento de los objetivos de rentabilidad.

Renta 4 mantiene en revisión su recomendación. Antes de estos anuncios, aconsejaba mantener con un precio objetivo de 4,1 euros por acción.

Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.

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