Scott Bessent eleva la presión política sobre Tokio, mientras una subida del Banco de Japón daría base duradera al avance de la divisa.

🔢 Los 96.400 millones de dólares destinados por Japón a respaldar el yen reflejan que la defensa de la moneda puede tener consecuencias más allá del mercado cambiario. Una operación de esa magnitud eleva la relevancia de cómo se financia y de su posible efecto sobre los activos extranjeros japoneses.

Scott Bessent, secretario del Tesoro de EE UU, ha elevado el tono frente al mercado de divisas al asegurar que conoce con precisión los planes de las autoridades japonesas cuando Washington interviene sobre el yen. Su mensaje llega después de compras conjuntas de yenes y mientras la moneda japonesa gana terreno frente al dólar.

En el acto celebrado el martes en la Universidad Metodista del Sur, en Texas, Bessent resumió su posición con una advertencia directa: «Ahora la banca soy yo, así que cuando intervenimos sobre el yen japonés tengo una idea bastante precisa de lo que harán Japón, el Banco de Japón y los responsables políticos japoneses». La información procede de la crónica sobre el reto de Bessent a quienes apuestan contra el yen.

Scott Bessent y la presión sobre el dólar-yen

La intervención verbal importa porque se suma a actuaciones concretas. El secretario supervisó recientemente las primeras compras de yenes por parte de las autoridades estadounidenses en tres décadas. También sorprendió al mercado el mes pasado al plantear una aceleración de las recompras de deuda pública estadounidense antigua para contener el avance de las rentabilidades.

Japón, uno de los mayores tenedores mundiales de deuda estadounidense, ocupa una posición relevante en esa ecuación. Bessent ha coordinado las intervenciones cambiarias con Satsuki Katayama, ministra japonesa de Finanzas, y ha presionado públicamente al Banco de Japón para que suba los tipos de interés.

Una subida de tipos respaldaría al yen y, según el planteamiento recogido en la nota, reduciría la necesidad de que Japón venda bonos estadounidenses para intervenir en el mercado. Bessent ha dejado claro el margen de riesgo que cree tener: «Cada vez que alguien dice: “El secretario del Tesoro está asumiendo un riesgo”… bueno, ese es mi sueño, porque dispongo de información privilegiada».

El yen gana impulso por tipos e intervención

Las compras conjuntas de yenes con el Gobierno japonés del 31 de julio provocaron inicialmente una fuerte reacción de la divisa. Sin embargo, parte de esas ganancias se desinfló en las sesiones siguientes, porque los operadores subrayaron la limitada capacidad del Tesoro estadounidense para desplegar compras de moneda extranjera.

Desde entonces, el yen se ha apreciado con fuerza y se acerca a su nivel más alto del año sin señales de nuevas intervenciones oficiales. Las expectativas de más subidas de tipos del Banco de Japón han dado apoyo fundamental a la moneda. La ruptura de 155 yenes por dólar añadió, además, impulso técnico.

Fuentes del mercado consultadas por Bloomberg esperan que el Banco de Japón se incline este viernes por elevar su tipo de referencia en un cuarto de punto. La autoridad mantiene abierta la posibilidad de acelerar después el endurecimiento monetario.

• ▪️ El yen avanza hoy un 0,4%, hasta 153,36 unidades por dólar.
• ▪️ Los fondos de cobertura apuestan por una caída del dólar-yen por debajo de 150 antes de final de año.
• ▪️ Algunas opciones de mayor plazo apuntan incluso a un nivel de 140.

Tadashi Matsukawa, responsable de inversiones en renta fija de Pine Bridge Investments Japan en Tokio, considera que las palabras del secretario pesan en el mercado. «Las declaraciones de Bessent tienen un enorme peso. El mensaje es claro: no desafíen al secretario del Tesoro», afirmó.

🔍 Scott Bessent, las posiciones y el riesgo de un farol

La caída bajo 155 ha animado a los operadores a elevar las posiciones bajistas sobre el dólar mediante opciones. Ese nivel no logró romperse en mayo, pese a la intervención del Ministerio japonés de Finanzas.

Takumi Naya, responsable del grupo de negociación de divisas de Sumitomo Mitsui Banking Corp., ve margen para una extensión del movimiento. «Además del cierre de posiciones cortas en yenes, también existe la posibilidad de que los inversores adopten posiciones largas. El dólar-yen podría caer por debajo de 150 incluso este mismo mes», señaló.

El contrapunto está en la naturaleza de la información que Bessent afirma poseer. Yujiro Goto, estratega jefe de divisas de Nomura Securities, advirtió de que esa ventaja puede no ser real: «Es posible que los comentarios de Bessent sobre la “información asimétrica” sean simplemente un farol y que no disponga de más información que la que ya descuenta el mercado».

Goto añadió que la reducción del riesgo de interferencia política por parte de la primera ministra Sanae Takaichi también puede estar impulsando las ganancias del yen. Para el inversor, esa objeción es relevante: una divisa que ya descuenta las medidas esperadas puede reaccionar de forma distinta si las decisiones efectivas no superan las expectativas.

El coste de defender la moneda japonesa

Japón destinó la cifra récord de 96.400 millones de dólares, equivalentes a 82.500 millones de euros, entre el 30 de julio y el 26 de agosto para sostener el yen. La campaña se produjo después de que la divisa cayera a un mínimo de cuatro décadas.

EE UU respaldó esa intervención, aunque las autoridades no han confirmado cuántos yenes compró Washington. Tras decidir apoyar a Japón, Bessent dejó ver un bloc de notas que incluía la posibilidad de adquirir hasta 10.000 millones de dólares, o 8.600 millones de euros, en yenes.

La referencia permite dimensionar la escala potencial de la operación. En las intervenciones anteriores de 1998 y 2011, la participación estadounidense rondó los 1.000 millones de dólares, equivalentes a 860 millones de euros.

Katayama afirmó el martes que la posición japonesa sobre las divisas no ha cambiado desde la intervención conjunta con EE UU. Según indicó, las autoridades continuarán tratando de preservar un mercado cambiario ordenado.

El frente de los bonos añade otra fuente de tensión. Japón probablemente vendió parte de sus activos extranjeros, incluidos bonos del Tesoro estadounidense, para financiar la intervención récord. Washington mantiene preocupación por el efecto de esas ventas sobre los rendimientos a largo plazo.

Bessent sostuvo que la ampliación de las recompras de deuda pública antigua buscaba calmar una «fiebre» en el mercado de bonos. Stanley Druckenmiller, inversor multimillonario y mentor de Bessent en sus inicios como gestor de fondos de cobertura, sugirió que su antiguo discípulo está cometiendo un error al intervenir en el mercado de deuda.

Los activos en el foco

🎯 Activos bajo vigilancia: el cruce dólar-yen, el yen japonés, los bonos del Tesoro estadounidense y las expectativas sobre los tipos del Banco de Japón.

Qué vigilar tras el desafío de Scott Bessent

La señal principal será comprobar si el avance del yen se sostiene sin nuevas compras oficiales. Si la moneda sigue ganando terreno tras una decisión del Banco de Japón que valide las expectativas de tipos, el movimiento tendría un apoyo más duradero que una simple advertencia verbal.

También conviene vigilar la reacción de los bonos del Tesoro estadounidense. Un aumento de las ventas japonesas de activos exteriores podría elevar la tensión en las rentabilidades. En cambio, unas recompras capaces de estabilizar ese mercado reducirían el riesgo de contagio entre la defensa del yen y la deuda pública estadounidense.

El escenario contrario aparecería si el Banco de Japón decepciona las expectativas o si el dólar-yen recupera el nivel técnico perdido. Eso indicaría que las declaraciones y la intervención no bastan por sí solas para cambiar la dirección del mercado.

🧠 ¿Hasta qué punto puede una coordinación política entre Washington y Tokio alterar de forma sostenible las expectativas de los operadores sin generar nuevas tensiones en el mercado de deuda?

*Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.*

Ref. 9sep-activo

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