Déficit de EE.UU. rumbo a 2 billones tensiona bonos y dólar

✅ Bonos del Tesoro de EE.UU. (especialmente tramos largos), dólar estadounidense (USD), índices bursátiles como el S&P 500 y el Dow Jones, y sectores sensibles a tipos como utilities e inmobiliario.

📈 La previsión de un déficit cercano a los 2 billones de dólares se produce en un momento en que la economía estadounidense aún crece, pero bajo el peso de tipos de interés elevados y una deuda que ya supera el 100% del PIB. A diferencia de ciclos anteriores marcados por recesiones, el deterioro fiscal actual responde más a factores estructurales —envejecimiento poblacional, mayor gasto en Seguridad Social y Medicare, y encarecimiento del servicio de la deuda— que a estímulos coyunturales.

Este escenario incrementa la presión sobre el mercado de renta fija, donde el Tesoro deberá seguir aumentando emisiones para financiar el déficit. En un entorno geopolítico tenso y con la Reserva Federal manteniendo una política monetaria restrictiva, la sostenibilidad fiscal se convierte en una variable clave para la estabilidad del dólar y la confianza internacional en los activos estadounidenses.

Un déficit que vuelve a rozar los 2 billones de dólares

El ejercicio fiscal en curso apunta a cerrar con un déficit federal cercano a los 2 billones de dólares, una cifra que, hace apenas una década, solo se asociaba a recesiones profundas o a crisis extraordinarias. Hoy, sin embargo, se perfila como un resultado cada vez más habitual en las cuentas públicas estadounidenses.

Las últimas estimaciones del Departamento del Tesoro, junto con las previsiones manejadas por participantes del mercado de bonos, sitúan el desequilibrio presupuestario en torno a ese umbral. En concreto, la Casa Blanca proyecta un rojo de aproximadamente 2,1 billones de dólares para el ejercicio fiscal 2026, mientras que los inversores en deuda soberana lo calculan más cerca de los 2 billones.

Previsiones al alza frente a la estimación de la CBO

Estas cifras superan la proyección de más de 1,8 billones de dólares publicada en febrero por la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO), basada en la legislación vigente hasta mediados de enero. El último ejercicio fiscal cerró también con un déficit ligeramente superior a 1,8 billones, lo que confirma una tendencia persistente.

La diferencia entre estimaciones refleja tanto nuevas decisiones presupuestarias como un entorno financiero más exigente. Los documentos trimestrales de refinanciación del Tesoro, correspondientes al segundo trimestre del año natural, ya anticipaban mayores necesidades de endeudamiento para los próximos trimestres fiscales.

📊 Entre los mayores déficits de la historia

Si se confirma un déficit de 2 billones de dólares o más, el registro se situaría como el tercer mayor déficit presupuestario en la historia de Estados Unidos.

• 📉 3,1 billones de dólares en el ejercicio fiscal 2020, en plena pandemia.
• 📉 Cerca de 2,8 billones en 2021, también bajo el impacto del estímulo fiscal extraordinario.
• 📌 En torno a 2 billones en 2026, según las previsiones actuales.

A diferencia de los años de COVID-19, cuando el gasto masivo buscaba sostener una economía paralizada, el actual desajuste se produce en un contexto de crecimiento moderado y mercado laboral aún resistente.

Más intereses y presión demográfica

Detrás del deterioro fiscal confluyen varios factores estructurales. Por un lado, el aumento del gasto en programas como Seguridad Social y Medicare, impulsado por el envejecimiento de la población. Por otro, el fuerte encarecimiento del servicio de la deuda tras años de mayores emisiones y tipos de interés elevados.

El coste anual por intereses se encamina a superar el billón de dólares este año, un nivel que compite directamente con otras grandes partidas presupuestarias y reduce el margen de maniobra del Gobierno.

Deuda por encima del tamaño de la economía

El deterioro del saldo presupuestario se produce mientras la deuda nacional supera los 39 billones de dólares y ya rebasa el tamaño de la economía. Datos oficiales muestran que en abril la deuda pública excedió el 100% del PIB por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial.

El precedente histórico más cercano se remonta a 1946, cuando la ratio alcanzó el 106% del PIB en el proceso de desmovilización tras el conflicto bélico. La CBO prevé que ese récord sea superado en 2030, con una ratio estimada del 108%.

Advertencias sobre sostenibilidad

Desde organizaciones independientes como el Comité para un Presupuesto Federal Responsable subrayan que normalizar déficits de 2 billones de dólares supone un cambio estructural preocupante. Históricamente, cifras de ese calibre estaban asociadas a situaciones excepcionales, no a ciclos económicos ordinarios.

El mensaje que transmiten varios analistas es claro: los mercados pueden absorber un volumen elevado de emisiones durante un tiempo, pero la combinación de déficits persistentes, mayor carga de intereses y crecimiento moderado incrementa el riesgo de tensiones fiscales a medio plazo.

Con el debate presupuestario intensificándose en Washington, la cuestión ya no es solo el tamaño del déficit de este año, sino la trayectoria de una década en la que los desequilibrios anuales podrían consolidarse en niveles históricamente altos.

*Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.*.

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