Credito privado en software ante la prueba decisiva de la IA

La presion de la inteligencia artificial amenaza adquisiciones apalancadas en software y traslada potenciales perdidas desde prestamistas privados hacia inversores institucionales expuestos en 2021 sobrevalorado.

💡 Según datos de Preqin, el volumen global de activos bajo gestión en crédito privado superó los 1,6 billones de dólares en 2024, más del triple que hace una década, lo que refleja la magnitud del capital potencialmente expuesto a un deterioro en segmentos específicos como el software apalancado.

El crédito privado se blinda mientras el capital riesgo encaja el golpe

Los grandes gestores de crédito privado han intensificado su ofensiva comunicativa para frenar cualquier atisbo de retirada por parte de los inversores. Frente a las dudas sobre la calidad de algunas carteras, el mensaje es claro: si los préstamos concedidos durante el auge tecnológico enfrentan turbulencias, no serán los primeros en absorber el impacto.

El argumento central gira en torno a la estructura de capital. En muchas de las adquisiciones apalancadas financiadas a comienzos de la década, el capital riesgo ocupa el escalón más expuesto. En caso de deterioro operativo —por ejemplo, si la irrupción de la inteligencia artificial erosiona márgenes o modelos de negocio—, los fondos de private equity serían quienes asumirían las primeras pérdidas.

El eslabón más débil: las compras de software en el pico de 2021

El foco está puesto en las adquisiciones de compañías de software cerradas cuando el apetito por el crecimiento no tenía freno. En 2021, las valoraciones alcanzaron niveles exigentes y la financiación abundante permitió estructurar operaciones con altos múltiplos y deuda significativa.

Hoy el contexto es distinto. El coste del capital ha subido, la competencia tecnológica se ha intensificado y algunas proyecciones de crecimiento lucen optimistas a la luz del nuevo ciclo. Esa combinación ha reavivado el debate sobre la calidad de determinados activos adquiridos en el tramo final del mercado alcista.

📊 Cómo se distribuye el riesgo

• 📌 Los fondos de private equity aportan el capital que absorbe las primeras pérdidas.
• 📈 Los gestores de crédito privado ocupan posiciones sénior con prioridad de cobro.
• 🔍 Si el valor empresarial cae, el deterioro impacta antes en el equity que en la deuda.

Este diseño ofrece a los prestamistas un colchón relevante, siempre que el deterioro no sea tan severo como para comprometer la viabilidad del negocio. Por eso, desde el sector insisten en que el riesgo no es homogéneo ni sistémico, sino selectivo.

El verdadero frente de tensión: los inversores institucionales

Donde sí podría concentrarse el ajuste es en los grandes proveedores de capital que financiaron la expansión del capital riesgo. Planes de pensiones, fondos soberanos, endowments universitarios y grandes patrimonios respaldaron con entusiasmo la oleada de operaciones en software cuando el mercado tocaba máximos.

Si esas inversiones no cumplen las expectativas iniciales, el impacto recaerá directamente en sus carteras. No se trata solo de rentabilidades más modestas, sino de posibles revisiones a la baja en valoraciones que ya fueron exigentes en origen.

💡 Una cosecha que genera dudas

En la jerga del sector, cada año de inversión se conoce como “vintage”. El de 2021, marcado por múltiplos elevados y competencia feroz por activos tecnológicos, empieza a ser observado con cautela. Las comparaciones con otros periodos sugieren que podría tratarse de una añada menos brillante de lo previsto.

El resultado final dependerá de la capacidad de las empresas adquiridas para adaptarse a un entorno donde la inteligencia artificial redefine procesos, precios y ventajas competitivas. Si logran sostener crecimiento y márgenes, la estructura de capital actuará como estaba diseñada. Si no, el ajuste será inevitable y el golpe recaerá primero sobre el equity.

En definitiva, mientras el crédito privado defiende la solidez de su posición en la jerarquía financiera, el verdadero termómetro del riesgo podría estar en los balances de quienes apostaron por el software en el punto más alto del ciclo. El tiempo dirá si aquel entusiasmo fue visión estratégica o exceso de confianza.

Artículo de divulgación financiera redactado por el equipo de Tu Plan A: Bolsa y Trading by Fran Fialli.

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